构建闭环约束体系——千鑫点信息咨询服务公司

新经济e线获悉，《指引》从适用范围、基本要求、基金管理人投资风格管理、基金托管人监督职责、自律管理五个维度，构建起对主题投资基金“名实不符”、“风格摇摆”等乱象的闭环约束体系。

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首先，《风格指引》要求基金产品应建立风格库及证券出入库审批机制。风格库由管理人研究人员负责设立，经投资决策委员会审议通过后生效。基金经理可对风格库设立及调整提出建议，但合规风控人员需对风格库设立及调整是否符合基金合同约定进行审核。这一制度设计实现了投研、决策、风控的分离制衡。

在入库的标准依据上，《指引》明确指出，产品投资方向为行业的，优先选用可从公开渠道获取的权威机构、第三方估值基准服务机构、金融研究机构、金融资讯机构发布的行业分类作为风格库入库标准。

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若产品投资方向为主题的，如果以行业分类作为风格库入库标准的，则参考同上；如果以宏观经济指标作为风格库入库标准，则应优先选取国家统计局或权威机构公开发布的参考指标；如果以自建模型作为风格库入库标准，应在招募说明书中说明该模型的运行逻辑，并确保通过自建模型筛选入库的证券符合基金合同约定的投资方向。

可以预见，《指引》施行后，主题投资基金的投资行为将受到更严格的约束。基金经理无法再通过频繁跨界追热点来博取短期收益，必须坚守基金合同约定的投资方向。对于严重偏离投资方向的情形，将纳入负面考核指标，直接影响基金经理的绩效薪酬。

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此外，托管人监督职责也进一步升级。《指引》明确要求基金托管人对主题投资基金特定方向证券的投资比例持续进行监督，主题投资基金的非现金基金资产投资于经基金托管人审核通过后的风格库证券应持续不低于百分之八十。基金托管人在发现主题投资基金的投资比例不符合基金合同约定时，应当及时提示基金管理人在合同约定的期限内作出调整。这意味着托管人将从"形式监督"转向"实质监督"。同时，《指引》赋予托管人越级上报的权力，强化监督制衡。